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美国众议院通过推进美国总统特朗普减税措施和提高债务上限的计划
据悉报道,美国众议院通过推进美国总统特朗普减税措施和提高债务上限的计划。
观点:Tether与Circle盈利模式分野加剧
据悉报道, 4月3日消息,据OKG Research分析,Tether 2024年净利润达130亿美元,其中仅54%来自美债利息,近50亿美元来自BTC与黄金的未实现浮盈,BTC持仓逾10万枚,展现高波动性收益结构。Circle则在IPO招股书披露,2024年营收达16.76亿美元,95%-99%来自利息收入,服务收入占比仅0.9%。Tether趋向“离岸对冲基金”模式,Circle则稳健推进合规上市,更像是一家深度锚定利率周期的“数字货币基金”。两家稳定币盈利结构分化愈发明显。
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“美债崩溃"真相:流动性危机中的4个建议
来源:人神共奋
美债还安全吗?上周,很多投资全球固定+产品的投资者都吓了一跳,怎么一周把两个月的收益都跌完了?要知道这一类产品一直很稳,但赚钱也不容易,真是应了那句形容固收产品的老话——“赚钱很慢,亏钱很快”。
而且这一次的罪魁祸首是一向被认为避险资产的——美国国债。
更可怕的,还有很多传言——
懂王与全世界为敌,大家都不要美债了
我们要跟丑国打金融战了,终极武器就是我们手里的美债
懂王要向全球投资国债的国家政府收利息税,现在大家都在卖……
看上去也挺像那么回事,上周美国出现了“股债汇三杀”,以往只出现在金融危机时的新兴市场,除了长期国债大跌外,美元指数上周下跌3%,标普500上上周下跌9.08%。
如果真是这样,那就要天下大乱了,美债跟美股的地位完全不同,几乎所有的外币理财产品和QDII债券类产品,多多少少持有美国国债,越是低风险的产品,美国国债的占比越高,所以“钢大的财富新思维”圈子里也有很多人问我:理财没到期,没法赎回怎么办。
重要的结论,我还是要先放在开头明确地说:至少目前不会发生这样的事,美国国债目前还是安全品种。
当然,这些说法并非空穴来风,目前美债的交易逻辑,从传统的避险资产,转向美国国家信用风险提升,导致部分美债被抛售,反映出全球(包括美国本土)投资者,对美国整体政策的不信任,美元和美债作为无风险资产的地位被动摇。
只时目前还没有那么严重到要崩盘的地步,本文就来聊一聊两个重要的问题:
问题1:这一次的美债危机,到底是谁在卖?
问题2:为什么现在暂时还不用担心美债为核心的理财产品的安全?
首先,我们要知道,10年期以上的长期美债中出现大跌,其实在每一次金融危机中都出现过。
危机中的避险资产们债券投资看上去很简单,其实不光门槛高,做得越深越需要经济学的研究基础。不过,对于普通投资者,一开始只需要搞清楚一对反直觉的概念:
债券价格上涨,到期收益率下降,投资者赚钱
债券价格下降,到期收益率上涨,投资者亏钱
主要是因为,债券到期价格是固定的,上涨就意味着到期收益率下降。
分析债券的文章,有些地方是用“到期收益率”,有些地方用“债券价格”,这两者的方向是完全相反的,实在想不明白的先死记住这个答案,以后慢慢就明白了。
理解了债券这个“反直觉”的关系后,就可以回到主题。
国债一般而言,是避险资产,毕竟是国家信用担保的,所以在风险来临时,首先会出现“债券到期收益率下降,债券价格上升”的现象,主要原因有两个:
一方面宏观风险常常导致经济衰退,市场上的资金需求降低,利率下降,同时央行就会降低政策利率,以刺激经济;
另一方面,债券的风险小于股票,股票大跌时,会有资金从股市转到债市,推动债券价格上涨,到期收益率下降。
我国近两年的10年期国债到期收益率从3%以上,一路下降到最低1.59%,正是反映第一条逻辑。
中短期内突发危机也是如此,2020年年初,疫情突发初期,全球的国债收益率都出现了突然的大幅下降,中国10年期国债从3.2%降到2.4%,美国更是降到0.5%。
但上面主要是衰退和普通危机,危机大到一定程度,后面就又不一样了。
比如2020年疫情暴发期的10年期美债,从2月下旬危机爆发至3月初危机急剧恶化期,在经济陷入衰退和市场避险情绪的共同推动下,投资者大量买入美债,导致收益率迅速下行,首次跌破0.5%,创下历史新低——这一切都符合传统的投资逻辑。
然而到了3月第二周,随着部分投资者获利了结,以及市场对政策刺激的预期增强,10年期美债收益率出现强劲反弹,周内上涨约40个基点,令躲避到此的投资者亏损加剧——跟上周出现的情况是一样的。
实际上,大部分避险资产都有这个特点。
最典型的避险资产是黄金,2020年危机刚开始的时候,也是像这次一样一路上涨,却从3月9日开始连跌10天,从1680美元跌到1473美元,很多人躲过了美股的下跌,反而栽在看似安全的黄金手里。
日元也是传统的避险资产,2020年危机初期,投资者寻求避险资产,推动日元升值,美元兑日元从2月21日的111.83,大幅升值至103.08,但此后,美元流动性紧张导致发“美元荒”,日元又急速贬值至111.71。
美元本尊也逃不过大涨大跌的命运,美元指数先从99.9跌到3月9日的94.63,再上涨到3月20日的103,可到了23日,美联储以无限QE提供充足的美元流动性后,又大跌四天至98.34。
避险属性的资产在危机中并非绝对安全,主要还是流动性冲击,比如上周美债下跌的直接原因是“基差交易”的强行平仓,这在历次危机中都出现过。
基差交易与流动性危机所谓“基差交易”,是持有美债多头的同时,抛空有升水的国债期货,赚这一部分无风险收益。
比如4月14日7点多,美国10年期国债收益率为4.44%(现货价),但2505期货合约的交易收益率为4.406%(期货价),因为有持有时间成本,所以一般期货收益率总是小于现货收益率(即期货价格高于现货价格),高的这一部分,就叫“基差”。
但到了交割日,期货和现货的价格就会合一,这个过程,要么现货收益率下降,要么期货收益率上升,不管怎么走,基差只要归零,“基差交易”就是稳赚不赔。
具体而言,基差交易分为三步,先购买国债(相当于做空国债现货收益率),同时把这些国债抵押给金融机构,用融资做空期货价格(即做多国债期货收益率),赚中间差价的无风险收益。
但基差非常小,要开高杠杆才能有足够收益,加上基本上是无风险收益,所以国债基差交易一般都是50倍以上的杠杆。
基差交易正常市场中是稳赚不赔的,但到了金融危机的时候,就不一定了。
金融危机通常是股票先开始下跌,很多资金都是加杠杆的,跌到一定程度,就要追回保证金,投资者就需要卖出手上其他投资品种,由于此时国债一般都是上涨的,有利润,往往成为率先平台的品种。
如果危机发酵,卖国债的人多了,国债价格会出现快速下跌,出现基差低于回购利率的情况,稳赚变成稳亏,进一步加大了抛售力度,就有可能出现期货价格和现货价格的背离,此时期货和回购市场都会要求追加更多抵押品,若对冲基金无法满足要求,贷款方将没收抵押的国债并抛售至市场,引发债券收益率的进一步上涨,形成反馈放大。
基差交易之所以平时能“稳赚”,是因为金融机构为了融资利息,承担了流动性的成本,一旦危机爆发,这个成本急剧放大,自然这个交易就不成立了。
所以,可以通过隐含回购利率和联邦基金利率之间的差异,来判断流动性冲击的大小。上周四的时候,懂王宣布暂缓对等关税90天后,CTD隐含回购利率较OIS仅高出20-30个基点,远低于2020年超200个基点的极端水平,还在可控程度内。
另外,也可以从2年期国债与10年期国债的利差判断,因为2年期国债等同于现金,基本上没有杠杆,且为外国政府主要持有,上周2年期基本不变,期限利差放大,也说明长债下跌的主要原因是普通交易机构造成的流动性冲击。
如果只是流动性冲击,美联储的工具可太多了,完全可以通过放宽银行杠杆限制来缓解整体流动性压力,美联储不会在同一个地方犯两次错误,2020年,美联储为了流动性,甚至亲自下场购买高等级美债ETF。
不过,市场的担心并非没有道理,真正的危机不是长债的下跌,而是“股债汇”三杀——这种“三杀”以前出现过吗?
以2020年股灾为例,危机从3月21日开始,前两周,美股和美元一起跌,但美债上涨;第三、四周,10年期国债和标普500一起下跌,但美元指数上涨;到了最后一周,美元和美债一起下跌,美股却开始反弹了。
三个总有一个涨,体现的是流动性冲击,资金在危机中东躲西藏,但没有离开美元体系。
特别是美元和美债这两种避险资金一起下跌,历史只出现过四次,共七天,通常是流动性危机大幅缓解之后,避险资产涌向风险资产,而这一次完全不符合。
“股债汇”三杀只说明一件事——有资金离开美元体系,比如上周狂涨的黄金、欧元和日元。所以,前任财长耶伦才用“疯狂的自残”来形容此次关税政策。
很多自媒体开始联想,会不会从这一次开始,全球各国离开美元资产,美元帝国就此崩溃呢?
但还是那句话,外国资金抛售的占比并不高,最新美联储托管数据显示,4月2日至9日外国持有美债仅减少36亿美元,且官方部门持仓平均久期仅5年,抛售压力或有限。
实际上,也只有4月10日这一天出现过“三杀”,美债是7号开始跌,而当天美股已经止跌了,从周的维度看,上周美股实际上是大涨了5.7%,并没有“三杀”,体现的更多是流动性危机的特点。
所以我的答案仍然很明确,未来某一天也许会,但现在条件并不成熟,理由还是这次关税战的原因,贸易不平衡。
人民币能不能代替美元?很多网友喜欢用“战争思维”去思考金融问题,但在金融市场,所有人都面对着一个共同的敌人——风险。
中国持有美债7000多亿美元,去年在金融市场一片繁荣的背景下,卖了一年,才卖了500多亿,不到7%,如果中国对美债发“袭击”,比如短期内大量抛售美债,必然会引发全球投资者的抛售,确实会造成美债崩溃,但实际上又卖不了多少,全部都是在砸自己的货,这些都是多年外贸企业辛辛苦苦积累下来的财富。
而且,中国持有的美债不到2%,大量美债掌握在全球投资者手里,美债崩溃,等于全球金融市场崩盘,全球经济倒退20年,全球经济增速每下滑1%,贫困人口就会增加1亿人,死亡人数增加100万,这跟发动一场战争没有什么区别。
实际情况比想象的更复杂,中国如果未来经济不发生大的结构性变化,持有的美债比例就很难压缩。
这主要是因为,国际贸易中,用什么货币结算,通常是由买方决定,如果中国的全球制造业中心的地位不发生变化,顺差一定会带来大量美元。企业售汇给央行后,央行不能放在手里。因为美元一直在贬值,买美债还有4%以上的利息,买日本债券,收益才1个点,其他国家的债券,发行量根本不够。
当然也可以买黄金,但大家都买黄金,金价就上天了,还是无息资产,美债有高利息垫对冲波动,黄金的波动就是纯粹的亏损。
还有,买了黄金你放在哪里呢?如果要运回来,逆差国手里可能根本没有那么多,运不回来的话,等于你的财富都在别国手里。
所以根本原因在于国际贸易的顺差美元,全球需求美国是大头,大家都不得不买美债,中国已经尽可能的少持有美债了。
这跟现实中的债务是一样的,一笔巨额债务,往往都是债主想破产,债权人不想让它崩,我们天生就是国际秩序的维护者,这不是形象问题,而是利益问题。
那有没有可能跟其他国家联合起来,在国际贸易中使用其他货币呢?
当然是有可能的,我们国家也一直在努力,但问题的根源在于,我们是生产国,我们的产能是为全球准备的,必然有顺差,如果用人民币结算,花出去人民币一定小于收进来的,可只有我们能发行人民币,国家现在用“货币互换”来解决这个问题,但量远远不够,而且我们看得上的国家的货币,人家不一定愿意换,愿意换的国家的货币,我们又看不上,这就是一个悖论。
一切的问题在于消费,只有你变成消费者,跟他国买东西,贸易平衡了,人民币才可能走出国门。
以前经常有人说美国人发了一些钞票,就把真实的商品全部搬回家,赚大了,实际上,如果有这么好的事情,这次的关税大战就不会发生。任何事情都是要付出代价的,政府财政赤字、民众过度举债消费、贫富差距拉大、制造业衰退,都是美元国际储备地位的代价。
所以国际储备货币的地位是一个结果,而不是愿望或者努力的目标。这一次欧元升值的最多,但欧洲人高兴吗?并没有,因为欧盟对美国有大量的贸易顺差,出口竞争力下降了。如果人民币开始升值的话,我们的GDP很快能超过美国,吃瓜群众开心了,但出口企业哭了。唯有美元升值时候,对于美国的老百姓相对而言,没有太多地感到不好,因为他们是进口国和消费国,物价便宜了。
人民币想成为全球储备货币,我们就必须成为消费国,一旦成为消费国,就等于复制美国现在的道路,我们愿意吗?
问题现在很清楚了,美国不愿意只当消费者,那么我们也需要加大内需市场,随之变化。哪一天他们发现,制造业根本回不去,物价控制不住,又回头降关税,咱们再好好做生意。我们要增加经济结构的适应能力,金融战的思维只是异想天开,不是解决问题的办法。
近期配置的4个建议最后说几个实际理财投资的观点吧:
首先,长债的危机并没有过去,既然市场已经看到了,债券是懂王的“软肋”,那未来这里可能会反复被攻击,使得债券——主要是长债的波动加大,但又不会突破上限,不会危机失控,因为美联储工具箱里的货太多了。
,既然市场已经看到了,债券是懂王的“软肋”,那未来这里可能会反复被攻击,使得债券——主要是长债的波动加大,但又不会突破上限,不会危机失控,因为美联储工具箱里的货太多了。
其次,看美元信用,主要是看短债。长债的波动是由其投机性造成的,短债受现实的“地心引力”更大,投资性小,杠杆资金少,相对稳定,2020年3月的股灾中,所有“避险资金”中只有短债的波动比较稳定。
再次,黄金并非绝对安全。黄金是现在唯一的避险资产(美短债算半个),资金都涌入这个方向,导致投机资金也大规模进入。可安全资产图的就是一个安全,涨得太快,本身就是一种不安全。抗战重庆大轰炸时,留在大街上的人被炸死的不多,躲到防空洞的上万人却因缺氧活活憋死了。被安全资产“闷杀”,是流动性危机的典型现象。
最后,风暴中心,反而暂时是安全的。这一次护盘,政治总动员的一部分,国家队毫不掩饰,就是做给市场看,类似银行挤兑时,把银子放在柜台上开放取款,以树立全球投资者的信心。
当然,并不是所有的A股,只是一小部分指标股。
1. 买币子软件介绍
如果你想要获得虚拟货币,那么你首先需要找到一家可靠的虚拟货币交易所。但是,由于市场上交易所的种类繁多,你可能需要花费很长时间才能找到合适的交易软件。为了让你更轻松地购买或出售虚拟货币,以下是一些广受欢迎的买币子软件。
2. 火币网
火币网是一家成立于2013年的虚拟货币交易所,其总部位于新加坡。用户可以使用多种法定货币在火币网购买比特币、以太坊和其他虚拟货币。火币网的加密和安全功能非常强大,可以确保您的数据和资金得到安全保障。
3. 币安
币安是另一家广受欢迎的虚拟货币交易所,其总部位于马耳他。币安的交易平台提供了多种加密货币和交易对,包括比特币、以太坊和瑞波币等。此外,币安还拥有一些高级功能,例如同步交易和内部转账,这些功能可以帮助您更有效地进行交易和管理您的虚拟货币。
4. OKEx
OKEx是一家位于香港的虚拟货币交易所,提供了一系列交易对和储存选项。您可以使用OKEx来购买、出售、交换和保管多种典型虚拟货币,包括比特币、以太坊和轻币。OKEx还提供了一些对您的交易而言非常重要的高级功能,例如保证金交易、杠杆交易和固定收益交易等。
5. Coinbase
Coinbase是一家美国虚拟货币交易所,其主要市场为欧美用户。Coinbase提供了贸易板块和Coinbase Pro两个不同的交易平台,从而更好地满足不同类型的投资者需求。此外,Coinbase对您的虚拟货币进行了妥善保管,并提供备用保险来确保您的数据和虚拟货币安全。
6. Bitstamp
Bitstamp是一家成立于2011年的欧洲虚拟货币交易所,其总部座落于卢森堡。用户可以使用多种法定货币来购买和出售比特币、以太坊和其他加密货币,同时Bitstamp也非常注重用户的数据安全和交易保障。
7. 结论
虚拟货币交易所市场日益庞大,因此作为投资者选择合适的买币子软件非常重要。上述五家虚拟货币交易所都是业内知名的品牌,值得您进行尝试。当然,不同的交易所具有不同的优缺点,您需要根据自己的需求和投资目标来评估哪家交易所更适合您。
欧意Web3钱包是一种基于以太坊区块链的数字钱包,用户可以在其中存储和管理自己的加密数字资产。如果您想将这些数字资产转移到交易所,可以按照以下步骤操作:
1. 打开欧意Web3钱包应用程序,并确保已经连接到以太坊网络。
2. 在钱包主界面上,您可以看到您的数字资产列表,包括以太币、ERC-20代币等。选择您想要转移的资产。
3. 点击转账(Transfer)按钮,输入交易所的接收地址和转移数量。确保您输入的转移地址与您要发送资产的交易所的地址完全一致,否则您的资产可能会丢失。
4. 根据欧意Web3钱包的转账界面提示,输入交易的燃气费(Gas Fee),以确保交易能够成功执行。您可以在欧意Web3钱包中设置燃气费用的数量,并根据当前以太坊网络的锁定状态和拥堵情况进行调整。
5. 点击确认转账并等待交易完成。您可以通过区块浏览器查看交易的状态,并确认它是否成功执行。一旦交易成功,您的数字资产将转移到交易所的账户中。
需要注意的是,每个交易所的接收地址和转账规则可能有所不同。在转移数字资产之前,请务必仔细阅读您选择的交易所的转账指南,并遵循他们的规则和指引,以确保您的资产的转移是安全的和顺利的。此外,您也可以考虑使用欧意Web3钱包中的交易备忘录(Memo)功能,将交易备注发送给交易所,以方便他们识别和处理您的转移请求。